市场热点快速切换 赚钱效应有所降低 业绩增长仍是核心逻辑

近段时间市场延续震荡格局，深市表现稍强于沪市，热点快速切换。有分析指出，在目前市场中热点持续性不强，赚钱效应有所降低。投资者出手追涨存在被套风险，建议投资者从业绩角度出发，结合一季度业绩，以及中报业绩预告选择预期良好的行业，例如国防军工、医药、食品饮料等。

医药：从公司基本面精选优质个股

目前国内疫情逐步得到控制，医药板块将回归基本面。万联证券分析师姚文指出，二季度起随着医疗就诊秩序和生产经营逐步恢复正常，在一季度受到疫情短期影响的相关公司业绩将逐步恢复，同时考虑到当前机构在医药板块的整体仓位处于相对高位，与疫情密切相关的相关个股也得到充分演绎，因此下半年将从行业基本面出发，精选处于高景气度成长区间、同时叠加政策支持的优质个股。

二级市场的表现差异反映的是医药行业近年来投资的情况，这种“优势赛道”逻辑根源来源于医药行业受政策影响冷热不均，存在政策受损，同时也存在政策免疫或受益的情况，“优势赛道”企业业绩和股价螺旋上升，互相支持和正反馈，而其他非优势赛道行业则更多负反馈。粤开证券分析师李志新指出，这种优势赛道投资理论，未来在医药行业将长期存在，并持续演绎下去，是医药行业内部对政策适者生存的自然选择结果，也是聚焦头部和优势企业的逻辑使然。建议投资者关注短期需求扩张型的医药股，如新冠检测试剂，推荐华大基因、迈克生物；此外，还可以关注部分非优势赛道企业估值修复，限于产品线较宽、品种销售均衡的仿制药企和中药企业，如丽珠集团、科伦药业、华东医药等。

潜力股精选

迈瑞医疗(300760)国内医疗器械龙头

公司作为国内医疗器械领域的绝对龙头，受益于生命信息与支持领域的市场拓展。目前，公司实现监护设备的稳定增长并带动其他产品抢占市场份额。在体外诊断领域，公司依靠技术整合扩大中低端技术市场销售，并凭借性价比优势抢占据中高端技术市场。在医学影像领域，凭借技术优势进军中高端彩超市场并扩容基础彩超市场。万联证券指出，医疗器械行业，特别是医疗器械龙头公司，具有明显的技术优势、外延并购优势和产品粘性优势，并且这三大优势将进一步巩固公司的产品销售市场。作为国内医疗器械龙头公司，公司将进一步凭借“三大优势”并在合理控费增效的管理与销售体系下，预计将继续带动公司业绩增长。

迈克生物(300463)市场地位继续提升

公司是国内领先的体外诊断产品提供商，销售的代理及自产产品可以满足医学实验室90%以上的需求。川财证券指出，公司研发项目加速获批，其中生化产业链向仪器封闭化发力，试剂产品围绕解决试剂的药物干扰问题实现突破。化学发光旗舰机i3000作为面向高端市场的高通量全自动免疫分析仪，目前配套试剂已获批29个项目，规划品种超过120项，能够充分满足各级医学实验室的临床应用需求。2020年1月，中低速化学发光仪i1000获批，对标二级以下医院销售与i3000实现完美互补，预计未来公司在化学发光市场地位将进一步提升。

丽珠集团(000513)长期投资价值凸显

公司生物药平台在经历了调整之后更加聚焦，并且重视和销售协同和内部合作，效率有明显提高。其中重点推进品种包括IL-6R、HER2、PD-1。国盛证券指出，公司原料药板块通过资源整合、调整产品结构、加大国际认证等措施，重点品种持续高速增长。毛利率提升7%，盈利能力提升明显。其中苯丙氨酸、美伐他汀等品种持续高速增长。公司收入结构在持续改变，基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，生物药+微球长远布局符合产业方向。

华东医药(000963)进一步梳理仿制药品种

公司继续深化慢病领域，商业板块继续稳定增长，在浙江省内保持医药商业龙头地位。国际医美业务平台Sinclair全球市场业务进一步拓展。公司全方位推动研发转型工作，研发布局全面转向创新，2019年研发投入同比增长49.14%，占医药工业收入比例达到10%。中泰证券指出，为更好实现创新转型，公司进一步梳理仿制药品种，明确了重点聚焦和优先推进的品种。阿那曲唑、卡泊芬净、西格列汀二甲双胍有望年内接受生产现场检查；奥美拉唑碳酸氢钠、来曲唑、恩格列净二甲双胍均已报产；米卡芬净、利奈唑胺、卡格列净、马昔腾坦、索拉非尼有望年内申报生产。

国防军工：核心标的性价比较高

国防军工板块2020年上半年行业基本面坚挺，上市公司财务状况健康、市场相对低估、业绩拐点已现，建议把握配置机遇。万联证券分析师夏清莹指出，热点领域如北斗芯片、碳纤维复合材料等皆处于相关产业链的关键技术卡位，热点主题如军民融合及军工资产证券化等可增强相关上市公司的增长潜力。2020年国防预算预计增长6.6%，需求侧确定度较高，多热点领域市场红利释放，国防军工行业具备较强成长动能。

从业绩角度来看，2020年迎来“十三五”收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长。国海证券分析师苏立赞指出，从估值角度看，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；从改革角度看，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。

板块机会方面，国信证券分析师骆志伟建议投资者关注商业航天、外贸、军用碳纤维。商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重利好，推荐康拓红外。武器装备已经进入换代期，相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。

潜力股精选

康拓红外(300455)拓展智能装备上市平台

公司在航天领域与竞争对手相比，产品在技术成熟度、可靠性、在轨应用经历和用户支持方面有显著优势。未来顺义基地建成后，将形成2万片智能装备微系统模块的年产能，公司营收及利润有望爆发，进一步打开成长空间。长城证券指出，航天五院打造“新康拓”智能装备上市平台，其中轩宇空间和轩宇智能的业务分别处于宇航级芯片、智能测试及仿真及核工业特种机器人三条优质赛道，传统铁路运行安全监测系统在基建及铁路固定资产投资加码的预期下，将稳定增长。此外，502所旗下拥有大量优质业务，后续有望以“新康拓”为平台，不排除航天五院将旗下优质资产注入的可能。

内蒙一机(600967)公司盈利能力较强

公司是国内唯一的集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地，业绩呈现稳定增长格局。军品受益于陆军装备发展和军贸市场开拓，民品受益于铁路投资需求增长，公司盈利能力较强。广发证券指出，军改后，陆军由区域防卫向全域作战转型，海军陆战队扩编成军，现役的大量老旧型号战车已不再适用于新的战略要求，军方对高质量的坦克及步兵战车的需求仍然较大。公司是国内唯一主战坦克和8×8 轮式战车研发制造基地，是陆军装备主力供应商，将充分受益于陆军改革。公司的外贸型产品性价比较高，已逐步获得海外用户认可，进入收获期。

中航高科(600862)复合材料设计龙头

公司完成地产业务剥离，形成以航空新材料及高端装备制造双主业竞争格局，新材料业务有望呈现进一步加速释放态势。股东制造院旗下特种所以及精密所与公司复材及高端装备业务有望形成优势互补，有助于拓展公司复材及装备器械应用场景，并完成机床业务转型升级，进一步实现扭亏减亏。公司卡位复材产业链关键环节预浸料阶段，在军航用预浸料领域占据主导位置，依托复合材料的设计性、多年的树脂体系积累及集团渠道关系构建深厚壁垒，持续受益于“我国存量军机换代需求旺盛+新机型复材用量占比”核心逻辑，未来业绩增长确定性高。

中航沈飞(600760)长期受益军品升级换代

公司作为战斗机唯一上市平台，将长期受益于战斗机总量提升及存量升级需求。长期来看，公司受益于军品定价改革，净利率有望提升至5%-8%。开源证券指出，从总量上看，我国战斗机数量不及美国的60%；从结构上看，我国战斗机以二代、三代机为主，而美国全部列装了三代、四代机。十九大明确提出目标“到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”，我国战斗机总量提升、存量升级将带来广阔的市场空间。公司未来两年动态市盈率倍数均小于可比上市公司平均估值水平，公司长期受益各型战机升级替代且业绩持续稳健，以及股权激励有效促进公司经营管理积极性。

食品饮料：二季度行业回暖势头良好

2020年一季度食品饮料行业受到冲击，营收增速大幅放缓，业绩同比下滑，但是业绩增速在申万28个子行业中依然位居前列，足见行业承压能力。从已披露中报业绩预告的食品饮料上市公司来看，二季度回暖势头良好。

子行业来看，必选消费品目前整体存在由于确定性带来的估值溢价，估值中枢位于历史中位之上，随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期，建议优选成长性确定的细分领域龙头。方正证券分析师薛玉虎表示，从4月份开始，二三线城市的消费就已逐步恢复。从白酒渠道出货数据来看，4月份基本恢复至同期90%左右。各地防控措施略有差异。目前仅婚宴等大型宴请还未完全放开，大部分散桌消费为主的餐饮门店已经恢复至去年同期八九成。整体来看，行业基本面最差时点已过，居民消费心理尚未完全解除担忧，完全恢复正常还需要一点时间。随着疫情逐渐结束，消费复苏5月下旬会进一步加速。

白酒板块依旧是市场最关注的细分领域。渤海证券分析师刘瑀表示，尽管从二季度业绩来看，白酒板块仍将出现反复，但是板块目前估值相较于大众品具有明显优势，板块行业天然属性仍存，货币宽松环境以及基建持续加码都对白酒行业形成支撑，需求将会得到逐步确认，建议积极配置。

投资标的方面，五粮液、泸州老窖、古井贡酒、三全食品、洽洽食品、恒顺醋业、伊利股份等被行业人士普遍看好。

潜力股精选

五粮液(000858)有较大量价提升空间

公司经营层面稳步改善，后千亿时代成长空间依旧。公司要实现渠道顺价和量价正循环，通过改革提升继续缩小与茅台的品牌力和价格差距，扩大差异化，如此估值差距有望进一步缩小。华创证券指出，看空间，行业进入品牌制胜时代，高端白酒格局已定，公司仍有较大量价提升成长空间，高端龙头的经营更为稳健；看改善，公司经营改善后续仍有诸多看点，包括数字化营销变革、渠道持续下沉及消费者建设等，渠道品牌势能积累在途，后续正反馈可期。公司改革创业正当时，看好管理层锐意进取，措施得当势能积累，经营改善持续可期，对应估值提升也料将同步。

泸州老窖(000568)高中档酒齐飞

公司处于从复苏到再次崛起的关键时点，渠道的深耕、营销方式的持续投入、高端产能的释放，均是在正确道路上的稳扎稳打。从更长远的角度看，老窖的核心竞争力在于其历经岁月沉淀的品牌厚度、以及作为“浓香鼻祖”的优质酿酒工艺，只要其走在正确的方向上，公司价值的体现只是时间的问题，而当前拥有丰富白酒运营经验的优秀管理层是公司的掌舵者，也是他们保障了公司价值实现道路上的步步为营。天风证券指出，公司高档酒的发展呈现“W”型趋势，如今双品牌逻辑不断兑现，未来公司高档酒与中档酒或呈现比翼齐飞局面。

恒顺醋业(600305)调味品占比持续上升

公司2014年起加快辅业剥离，多元印记逐渐消退。公司发展已回正轨，营收增速趋于稳定，调味品占比持续上升。规模效应释放，利润率、净资产收益率逐季提升。光大证券指出，食醋行业年总产值在100-150亿，规模虽不及酱油赛道，但公司地位稳固，仅从存量份额的争夺角度看，无论是参考酱油龙头海天市占率，还是从基地市场产量集中度提升的角度看，公司未来成长空间较大。综合公司所处行业属性、江苏国改决心、江苏索普的示范效应来看，公司混改逻辑更加强化。行业竞争加剧迫使公司提升改革的紧迫感，内部高管变动带来新的变革力量。

洽洽食品(002557)品牌+渠道成破局关键

公司依靠工艺创新、营销创新、渠道创新等手段迅速一跃成为瓜子行业龙头。此后经历了多元化发展、改革调整阶段，目前正处于全球战略阶段。根据规划，将基于坚果炒货行业的有限多元延伸，实现从“全球第一的瓜子企业”迈向“全球领先的坚果企业”的战略跨越。国盛证券指出，从产业链角度来看，品牌+渠道为破局关键。展望未来，总结出行业三大趋势：第一，树坚果人均消费量提升空间大，消费占比有望持续走高；第二，坚果包装化率有待提升，每日坚果或成行业风口；第三，全渠道融合发展，线上渠道重要性日益凸显。看好公司内生活力创造的长期增长势能。（本报记者 林珂）